來源租賃：中國能源網
開源證券近日釋出計算機行業深度報告：隨著Agent智慧體、多模態大模型的規模化落地，推理側算力需求快速增長，成為供需缺口的核心來源租賃。中國信通院資料顯示，2026年一季度國內AI算力需求同比增長417%，有效供給增速僅128%，供需缺口持續拉大。傳統IDC建設週期長達3年以上，難以匹配AI算力快速迭代需求，面臨“建成即落後”的擴容窘境。
以下為研究報告摘要租賃：
AI算力需求結構性增長租賃，算力租賃成為靈活供給核心路徑
AI大模型從訓練向推理加速演進，國內算力需求呈現快速增長態勢租賃。隨著Agent智慧體、多模態大模型的規模化落地，推理側算力需求快速增長，成為供需缺口的核心來源。中國信通院資料顯示，2026年一季度國內AI算力需求同比增長417%，有效供給增速僅128%，供需缺口持續拉大。傳統IDC建設週期長達3年以上，難以匹配AI算力快速迭代需求，面臨“建成即落後”的擴容窘境。算力租賃以“按需付費、彈性擴容”的輕資產模式應運而生，客戶無需大額資金自建GPU叢集，可快速補足算力缺口並靈活調配規模與區域，或將成為填補供給缺口、降低企業資本開支的核心路徑。
訓練算力戰略地位穩固租賃，高階算力租賃價格攀升維持行業高景氣
訓練端算力仍是大模型廠商核心競爭力的根本支點，終端使用者的核心決策錨點始終圍繞模型的實際效果與使用體驗，缺乏訓練端算力支撐、產品力不足的廠商將快速被主流市場出清租賃。受供給約束與需求增長共振，H100GPU一年期租賃合約價格從2025年10月的1.70美元/小時低點上漲至2026年3月的2.35美元/小時，累計漲幅近40%；國內B300頂配現貨口頭報價站上1450萬元，H200整機月租同步持續上漲，大模型與智慧體專案擴張下訓練、微調剛需持續，B系列新品尚不能完全填補高階訓練算力缺口，優質算力進入搶貨模式，現貨上架即被溢價敲定。2026年一季度算力租賃市場規模680億元，同比增62%，全年預計突破2600億元，高景氣度持續。
算力租賃綜合壁壘多維構築租賃，GPU獲取能力成核心護城河
算力租賃行業屬重資產驅動賽道，綜合競爭力由GPU獲取能力、融資能力、訂單回款、成本管控及合規風控等多維構築，行業馬太效應持續凸顯租賃。GPU獲取能力為核心生存壁壘，體現為供給穩定、交付確定、規模充足、品質保障四大維度。英偉達高階GPU在效能、叢集及CUDA生態上顯著領先國產晶片，高階認證廠商可獲原廠直供配額，配額量相較普通夥伴多30%-50%，交付週期縮短6-12個月，缺乏認證的中小廠商依賴二級市場採購，供需緊張時斷供壓力加大。頭部廠商憑藉全維度壁壘優勢持續搶佔高階市場份額，尾部中小廠商生存空間持續收窄。
受益標的
行雲科技、宏景科技、利通電子、傑創智慧、協創資料、航錦科技、潤澤科技、東陽光、華策影視、億田智慧、平治資訊、盛視科技、盈峰環境、熙菱資訊等租賃。
風險提示：網際網路大廠資本開支不及預期風險、行業競爭加劇風險、AI模型發展不及預期、AI推理需求不及預期租賃。（開源證券 張越,葉進新）
