近日，邵氏兄弟控股有限公司（00953.HK）釋出公告稱，公司與主要股東華人文化(CMC Inc.)訂立買賣協議，擬透過配發新股的方式，收購其主要股東華人文化旗下的一攬子核心影視資產影視。交易對價高達約45.77億元人民幣，其中最引人注目的部分是正午陽光50%的權益。
華人文化此次注入邵氏兄弟的資產，堪稱中國影視行業的“豪華陣容”影視。一同被裝入上市平臺的還包括電影製作公司上海華人影業、海外發行業務CMC Pictures以及覆蓋全國的UME影院網路等。
這次交易不僅讓邵氏兄弟這家年營收僅過億的港股公司吞下年均收入超22億元的優質內容叢集，華人文化將“內容製作—發行—放映”的全產業鏈閉環注入邵氏兄弟，中國影視行業或將迎來首個全產業鏈閉環的上市公司影視。
業內人士指出，此次收購併非傳統意義上的“借殼上市”，而是一次精準的產業鏈垂直整合，旨在透過將原本分散在不同子公司的內容製作、發行與放映資源統一納入一個上市主體，實現業務的切實擴張與增值，挖掘跨區域、全產業鏈的潛力影視。
邵氏兄弟資本重構
此次收購的核心標的正午陽光成立於2011年，由侯鴻亮、孔笙、李雪等人創立，是國內劇集製作龍頭，主要從事電視劇投資及製作，並在主流影片平臺發行電視劇作品，其主要收入來源為電視劇發行，代表作包括《琅琊榜》《歡樂頌》《父母愛情》《大江大河》《山海情》等影視。
這些作品不僅在收視率上取得了巨大成功，也在口碑上贏得了廣泛認可影視。正午陽光的成功得益於一套可複製的工業化流程，專案從立項到播出，各環節標準化運作，製片人負責預算與市場判斷，導演掌握藝術主導權，實現“製作與創作分離”。2025年底，正午陽光出品電影《得閒謹制》，首次進入電影圈。
資料顯示，2022—2024年，以正午陽光為核心的目標業務分別實現稅後淨利潤2.91億元、2.02億元、2.80億元，即便2025年前三季度受專案排期影響，仍貢獻1.44億元淨利潤，穩定的盈利能力成為資本市場的“定心丸”影視。
華人文化集團公司成立於2015年，總部位於上海、北京和香港影視。業務涉足影視、綜藝、港澳媒體、遊戲、生活方式、財經媒體、紀錄片、演唱會、現場演藝、體育、主題公園、數字營銷等多個業務領域。
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2015年，華人文化入股TVB，2016年黎瑞剛獲香港政府特別批准，出任TVB董事局副主席，為華人文化打通了粵語內容製作與海外發行渠道影視。TVB作為香港影視行業的龍頭，擁有數十年的內容積澱與全球華人受眾基礎，與華人文化的合作實現了“內地內容產能+香港渠道資源”的互補。
2016年，華人文化對正午陽光完成A輪注資的同時，邵氏兄弟與華人文化也走到了一起影視。華人文化透過收購美克國際29.94%的股權，成為公司第一大股東，並將該公司更名為邵氏兄弟，黎瑞剛出任董事局主席，開啟了邵氏兄弟的資本重構階段。
完成併購後，華人文化集團旗下包括香港TVB、邵氏兄弟影業、正午陽光、華人影業、東方夢工廠、UME影城、華人夢想、華人時代、紫龍游戲、梨影片等多家公司，還與英國城市足球集團CFG共同管理深圳新鵬城足球俱樂部等影視。
隨著業務版圖的不斷擴張，黎瑞剛的影視佈局遍佈全球影視。早在2012年，他牽頭中方企業與美國夢工廠合作成立東方夢工廠，產出了《功夫熊貓3》等爆款動畫電影，此後華人文化成功發行《哪吒》系列、《流浪地球》系列等影片，全球票房可觀。
對於此次收購，聚影匯創始人、中國電影投融資研究院執行院長朱玉卿分析稱，其背後是內地與香港的文化深度整合，不能單一視作影視領域的資本動作影視。華人文化並未選擇獨立上市，而是選擇將資產置入上市公司邵氏兄弟，形成“內容製作—發行—放映”的全產業鏈閉環，阿里巴巴、騰訊等華人文化股東也將藉此次資產運作取得上市公司股權，有望為邵氏兄弟提供新的增長動力。
香港影視發展新契機影視？
目前，中國影視行業經歷了快速的發展與激烈的競爭影視。隨著網際網路技術的進步和觀眾需求的變化，影視內容呈現出多元化趨勢，流媒體平臺崛起，傳統院線面臨挑戰。
與此同時，資本市場的介入使得影視行業更加註重盈利模式和商業模式的創新影視。然而，行業也面臨著諸多問題，如內容同質化嚴重、質量參差不齊、過度依賴明星效應等。在此背景下，邵氏兄弟收購正午陽光的交易顯得尤為引人注目。
邵氏兄弟曾經是華語電影史上最具影響力的品牌之一，其歷史可追溯至1925年邵醉翁（邵逸夫之兄）在上海創立的天一影片公司影視。1958年，邵逸夫在香港成立邵氏兄弟（香港）有限公司，在九龍清水灣建成邵氏影城，開創華語電影“片廠制度”的黃金時代。
上世紀60至80年代，邵氏電影步入巔峰，年產影片數十部，題材涵蓋武俠、古裝、喜劇等，不僅捧紅周潤發、周星馳、劉德華、梁朝偉等巨星，更以《獨臂刀》《梁山伯與祝英臺》等經典作品定義了華語電影的風格特點影視。
1967年，邵逸夫參與創辦TVB，逐步將重心向電視行業傾斜影視。隨著香港電影市場開始“沒落”，公司股價大幅下跌，邵氏兄弟最終於2009年私有化退市，同年，邵氏兄弟控股有限公司在開曼群島註冊成立，2010年在香港聯合交易所主機板上市。雖然邵氏兄弟並未明確說明自身與前港股上市公司邵氏間的關係，但兩家公司確實是一脈相承。
邵氏兄弟近年來業績持續虧損，2022年至2024年的歸母淨虧損分別為30.20萬元、289.80萬元、577.90萬元，但2025年上半年實現營收1.06億元，同比增長734.61%，歸母淨利潤0.07億元，同比實現扭虧影視。
不可否認，過去幾十年，香港影視產業經歷了顯著的衰退影視。1997年亞洲金融風暴和2008年全球金融危機先後直接打擊香港電影行業，資本流動性的驟降導致製作成本縮減，傳統東南亞市場購買力下滑。
尤其是內地影視產業崛起後，香港電影雖然透過合拍片嘗試融入內地市場，但由於逐漸喪失“港味”，反而被內地本土題材擠壓影視。同時，型別套路固化與創新乏力是香港電影衰退的內在原因，長期依賴警匪、武俠、喜劇等型別片，敘事模式僵化，導致觀眾審美疲勞。
儘管如此，香港影視仍以其獨特的文化魅力和國際化視野保持著一定的影響力，因此，此次收購被視為一次重要的戰略舉是香港影視與內地市場深度融合的一次嘗試，有助於香港影視產業藉助內地市場實現轉型升級影視。
邵氏兄弟也在公告中表示，集團將藉此機會發掘大灣區及全球華人社羣市場潛力，致力成為亞太領先的內容製作與策劃機構，並透過收購實現業務的切實擴張與增值影視。
（作者 李強）
