證券時報記者 王軍
近日，恒生指數公司釋出恒生科技指數修訂諮詢檔案，針對指數編算方法推出系統性修訂方案科技。這是該指數自2020年推出以來，力度最大、影響最深遠的一次結構性改革。
根據多家機構的預測資料，本次指數調整有望納入寧德時代、天數智芯、壁仞科技等硬核科技龍頭企業以及晶泰控股、滴普科技、禾賽-W等具備成長潛力的科創企業科技。
業內受訪人士表示，本次修訂的核心在於拓寬科技主題覆蓋範圍，並增加以收入增長為導向的選股機制科技。恒生科技指數將突破過往偏重消費、網際網路的侷限，貼閤中國科技產業發展趨勢，強化對科創企業成長屬性的刻畫，從而鞏固香港作為中國科技資產離岸定價中心的地位。
指數告別“純市值時代”
長期以來，恒生科技指數對消費、網際網路等行業的敞口偏高，對硬科技的敞口不足一直備受詬病，這也是今年以來該指數跑輸全球市場主要指數的原因之一科技。
為適配全球科技創新的發展趨勢，恒生指數公司就恒生科技指數的編算方法提出系統性修訂方案，包括擴大指數的科技主題範圍、調整成份股挑選機制以及增加成份股數目科技。
本次改革最核心的突破，便是正式告別單一市值篩選模式，創新搭建40只市值組加10只收入增長組雙軌選股框架，成份股由30只擴容至50只科技。具體而言，市值組將從符合資格的標的中按總市值排序，直接選取前40只龍頭標的；收入增長組則面向未進入市值組的企業，以過去12個月的收入增速為核心指標，補選10只高成長科創標的。
與此同時，恒生指數公司重新升級科技主題架構，搭建起數碼平臺及解決方案、人工智慧、先進硬體、機器人與自動化、雲端、前沿科技6個科技主題體系，並將現行的16個科技子主題擴充套件至24個，全面覆蓋當下全球科技創新的主流演進方向科技。
本次徵詢意見稿中提到，對於恒生科技可能作出的相關修訂預計將於今年9月底公佈，並於截至9月30日的指數檢討中實施科技。任何相關的成份股變動將於2026年12月生效。根據以往慣例，本次調整公佈時間將在11月上旬。
優美利投資總經理賀金龍向證券時報記者表示，本次恒生科技指數修訂，本質上是一次指數編制規則的底層重構，絕非成份股數量的簡單擴容科技。透過重構科技主題分類，指數將更緊密地貼合最新產業發展趨勢；透過引入收入增長選股機制，一批具備高成長潛力的科技企業將有望納入。
寧德時代等股票有望獲納入
隨著恒生科技指數選股框架重構，市場圍繞潛在納入標的形成預期科技。
基於最新行情資料，興業證券預計，本次恒生科技指數調整在市值組方面有望納入寧德時代、天數智芯、建滔積層板、思摩爾國際、萬國資料-SW、ASMPT、壁仞科技、建滔集團、瑞聲科技、優必選10只股票；收入增長組方面則有望納入晶泰控股、微創機器人-B、文遠知行-W、滴普科技、邁富時、中環新能源、黑芝麻智慧、九方智投控股、英諾賽科、禾賽-W10只股票科技。
根據徵詢意見稿中的模擬測算，本次新增的20只股票將主要分佈在高階硬體、機器人以及人工智慧等賽道科技。此前佔據主導地位的網際網路龍頭股在成份股數量方面沒有變化，但調整後的指數前十大權重佔比從70.6%降至66.3%。
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對市場而言，指數成份股調整將帶來跟蹤資金被動安排科技。據恒生指數公司介紹，截至今年6月，跟蹤恒生科技指數的基金資產規模達到404億美元，較2020年推出初期的15億美元增長近26倍。
興業證券預計，現存成份股中，騰訊、阿里巴巴等權重股受被動資金調倉影響較小，網易、美團等個股權重有一定稀釋，或面臨短期壓力科技。潛在新增成份股中，市值組的萬國資料、寧德時代和優必選，收入增長組的黑芝麻智慧和禾賽或受益於被動資金調倉。
與此同時，主動資金也可能在調整生效前，進行提前佈局科技。博大資本行政總裁溫天納對證券時報記者表示，對於部分已經納入港股通的成份股，南向資金可能在方案公佈後至生效前，提前佈局潛在受益硬科技與高成長標的，或微調網際網路龍頭倉位。海外主動資金更關注基本面與流動性，若改革提升指數代表性，長期配置意願可能增加。
溫天納預計，新增的成份股將可能帶來數百億港元級流入科技。其中，硬科技與高成長標的獲正面催化，傳統網際網路龍頭權重略稀釋，但因流動性好，所受衝擊有限。長期來看，此次調整將有助於提升恒生科技指數與全球AI及硬科技週期的相關性，增強港股市場國際吸引力。
夯實香港離岸定價中心地位
根據恒生指數公司模擬測算，改革後恒生科技指數科技結構將迎來質變，指數從網際網路平臺主導轉向硬科技+平臺的多元均衡格局科技。
“新的恒生科技指數將先進硬體、人工智慧、機器人及自動化、前沿科技提升為核心主題，並專門開闢收入增長通道，直接提升相關公司的‘入指預期’與被動資金可見度，增強其在港股的流動性與估值錨定效應科技。”溫天納表示，對於計劃赴港的半導體、AI基礎設施、機器人、航天衛星、先進材料等硬科技與特專科技企業而言，入選潛力意味著更好的國際曝光與資金承接。
賀金龍認為，新的恒生科技指數從“網際網路指數”向“全品類科技指數”升級，向全球科創企業發出了港股市場願意擁抱最前沿科技方向的強烈訊號科技。一個能準確表徵硬科技板塊的主流指數，將降低全球資金配置中國硬科技資產的門檻，對強化香港國際融資中心地位、助力培育壯大新興產業和未來產業具有深遠意義。
恒生科技指數的編算方法修訂與港股近年特專科技上市政策、A股硬科技龍頭加速赴港趨勢形成共振科技。近年來，大量AI、先進製造、半導體等硬科技公司陸續遞交上市申請、登陸港股，A股硬科技龍頭也在加速赴港上市。
溫天納表示，長期來看，恒生科技指數代表性提升，將吸引更多跟蹤資金，改善新股流動性，進而吸引更多優質硬科技選擇港股，形成“供給增加—代表性提升—資金流入”的正向迴圈，強化香港作為中國科技資產離岸定價中心的地位科技。
